Opções de negociação de cobertura de delta

Negociação Neutra Delta.

Saiba o que é o delta neutro e os vários como alcançar uma posição neutra delta.

Negociação Neutra Delta - Definição.

Uma posição de opção que é relativamente insensível a pequenos movimentos de preço do estoque subjacente devido a ter valor próximo a zero ou zero delta, portanto, "neutro" em termos de delta.

Negociação Neutra Delta - Em Termos Layman.

Negociação neutra do delta - quem é para?

A Negociação Neutra Delta e a Cobertura Neutra Delta são para operadores de opções que não querem nenhum risco direcional nem viés. Por que alguém iria querer colocar uma posição que não reaja a movimentos no preço do ativo subjacente? Essa é a mágica da negociação de opções! Porque mesmo que a posição das opções não esteja reagindo a mudanças no preço do ativo subjacente, ela ainda pode lucrar com outros fatores, como Decaimento do Tempo e mudanças na Volatilidade Implícita! Além disso, a cobertura neutra Delta não apenas remove pequenos riscos direcionais, mas também é capaz de gerar lucro em uma fuga explosiva positiva ou negativa se o valor gama da posição for mantido positivo. Como tal, o hedge neutro delta também é ótimo para lucrar com ações incertas e voláteis, que devem fazer grandes vazões em qualquer direção.

Negociação neutra do delta - termos e jargão.

Um contrato de opções com valor 0,5 delta é chamado de "50 deltas" (cada contrato representa 100 ações, então 0,5 x 100 = 50).

Existem 2 formas de cobertura de hedge neutro, conhecidas como Hedging estático Delta e Hedging dinâmico Delta. Cobertura Delta estática significa definir uma posição para zero delta e, em seguida, deixá-lo para relaxar sozinho. O Dynamic Delta Hedging é redefinir continuamente o delta de uma posição para zero à medida que o preço do estoque subjacente se desdobra.

Negociação Neutra Delta - Exemplo Apenas Opção.

Uma opção de compra At At The Money (ATM) teoricamente (os valores reais podem diferir ligeiramente) tem um valor delta de 0,5 e uma opção de venda de ATM também deve ter um valor delta de -0,5. A compra da opção de compra e da opção de venda resulta em uma posição neutra delta com valor 0 delta. Por outro lado, a opção de venda a descoberto (Sell To Open) gera um delta de -0,5, enquanto que a opção de venda a descoberto gera um delta de +0,5.

Negociação Delta Neutra - Opção + Exemplo de Ações.

Uma ação tem um valor delta de 1, pois seu valor aumenta em $ 1 para cada aumento de $ 1 no estoque. Se você possui 100 ações de uma ação, você pode fazer uma posição delta neutra comprando 2 contratos dela nas opções de venda com valor delta de -50 por contrato.

Negociação Neutra Delta - Objetivo.

Existem dois propósitos para se tornar um delta neutro em uma posição e são as opções preferidas de negociação de veteranos ou traders de opções institucionais. Eu os chamo de Delta Neutral Trading e Delta Neutral Hedging.

1. Negociação Neutra Delta - Para Fazer Um Lucro.

1. Pelo lance pedir spread da opção. Essa é uma tecnologia que só os fabricantes de mercado podem executar, que é simplesmente comprar ao preço de compra e simultaneamente vender ao preço de venda, criando uma transação delta zero líquida e lucrando com o spread bid / ask sem nenhum risco direcional. Isso também é conhecido como "Escalpelamento". (Alguns podem argumentar que isso não é verdadeiramente um comércio neutro, mas eu vou apenas incluí-lo por completo.)

2. Por decaimento do tempo. Quando uma posição é delta neutra, tendo 0 delta, ela não é afetada por pequenos movimentos feitos pelo estoque subjacente, mas ainda é afetada pelo decaimento do tempo, pois o valor do prêmio das opções envolvidas continua a se deteriorar. Uma posição de negociação de opções pode ser configurada para tirar proveito desta decadência de tempo com segurança sem assumir risco direcional significativo e um exemplo é a estratégia de opções de Short Straddle que lucra se o estoque subjacente permanecer estagnado ou subir e descer insignificantemente.

3. Por volatilidade. Ao executar uma posição neutra em delta, pode-se lucrar com uma mudança na volatilidade sem assumir um risco direcional significativo. Essa estratégia de negociação de opções é extremamente útil quando a volatilidade implícita deve mudar drasticamente em breve.

4. Criando estratégias de negociação de opções voláteis. Mesmo que as posições neutras em delta não sejam afetadas por pequenas mudanças no estoque subjacente, ele ainda pode se beneficiar de movimentos significativos e significativos. Um exemplo de tal estratégia de negociação de opções é a famosa Long Straddle que mencionamos acima. Isso ocorre porque uma típica posição neutra delta ainda é positiva em Gama, o que aumenta a posição delta na direção do movimento, permitindo que a posição se beneficie gradualmente em qualquer direção.

2. Cobertura Neutra Delta - Para Proteção.

Exemplo de Cobertura Neutra Delta Para Estoques -

Exemplo de Cobertura Neutra Delta Para Opções -

Cobertura Neutra Delta - Passo a Passo.

Cobertura Neutra Delta: Etapa 1.

Cobertura Neutra Delta: Etapa 2.

Cobertura Neutra Delta: Etapa 3.

Cobertura Neutra Delta - Opções Curtas Ou Longas?

Como você aprendeu acima, tanto as opções de call curto quanto as de longo prazo produzem deltas negativos, então qual é a diferença entre os dois em uma posição neutra delta? As opções de call curto colocam a decadência do tempo a seu favor e resultam em lucros adicionais caso o estoque subjacente permaneça estagnado, mas a desvantagem é que a proteção downside que ele oferece é limitada ao preço das opções de call curto. Se o estoque subjacente cair mais do que o custo das opções de compra curta, sua posição começará a causar uma perda. As opções de venda longa oferecem proteção contra queda ilimitada e, eventualmente, permitem que a posição lucre caso o estoque subjacente caia significativamente, mas a desvantagem é a queda de tempo e pode resultar em uma pequena perda devido à erosão do valor do prêmio caso o estoque subjacente permaneça estagnado.

Negociação Neutra Delta - Considerações.

Como todos sabemos, o valor de delta das opções de ações muda o tempo todo. Qualquer alteração nos valores delta afetará o status neutro delta de uma posição neutra delta. A taxa de alteração do valor delta para uma alteração no estoque subjacente é governada pelo valor GAMMA. O valor gama aumenta o delta de opções de compra à medida que o estoque subjacente aumenta e aumenta o delta de opções de venda à medida que o estoque subjacente cai. É exatamente esse efeito gama que permite que uma posição neutra delta tenha lucro, não importa se o estoque subjacente sobe ou desce fortemente. Uma posição pode ser feita para ficar totalmente estagnada, não importa o quão forte a ação se mova se a posição estiver protegida Delta e Gamma neutra.

Negociação Neutra Delta - Cobertura Delta Dinâmica (Cobertura Dinâmica)

O valor delta na negociação de opções muda todo o tempo devido ao valor Gamma, movendo lentamente uma posição de negociação delta neutral de seu estado neutro delta para um estado polarizado direcional. Embora esse comportamento permita que posições de negociação neutras em delta obtenham lucro em todas as direções, em uma posição neutra delta criada para aproveitar a volatilidade ou decaimento de tempo sem qualquer risco direcional, o estado neutro delta precisa ser continuamente mantido e "redefinido". ". Esta redefinição contínua do valor delta de uma posição de negociação de opções para zero é a Cobertura Dinâmica Delta ou, simplesmente, Cobertura Dinâmica.

Exemplo de Cobertura Delta Dinâmica.

John deseja lucrar com o valor premium das opções de call de US $ 50 da empresa XYZ. Ele convoca todo o seu conhecimento de negociação de opções e decide realizar um hedge de delta neutro para eliminar o risco direcional enquanto vende as opções de Call de US $ 50 para obter seu valor premium como lucro.

Long 100 XYZ shares + Short 2 contratos de Feb50Call.

(100 deltas) + (- 0,5 x 200) = 100 - 100 = 0 delta.

(100 deltas) + (-0,587 x 200) = 100 - 117,4 = -17,4 deltas.

Isso significa que, a partir de agora, a posição de John não será mais delta neutra e perderá US $ 17,40 para cada aumento de US $ 1 nas ações subjacentes.

(117 deltas) + (-0,587 x 200) = 117 - 117,4 = -0,4 deltas.

Estratégias de Negociação de Opções: Entendendo o Delta de Posição.

O artigo Conhecer os gregos discute medidas de risco como delta, gama, teta e vega, que são resumidas na figura 1 abaixo. Este artigo examina mais de perto o delta no que se refere às posições reais e combinadas - conhecidas como delta de posição - que é um conceito muito importante para os vendedores de opções. Abaixo está uma revisão da medida de risco delta e uma explicação do delta de posição, incluindo um exemplo do que significa ser posição-delta neutra.

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Delta simples.

Vamos rever alguns conceitos básicos antes de pular direto para a posição delta. A Delta é uma das quatro principais medidas de risco usadas pelos operadores de opções. O Delta mede o grau em que uma opção está exposta a mudanças no preço do ativo subjacente (ou seja, estoque) ou commodity (ou seja, contrato de futuros). Os valores variam de 1,0 a –1,0 (ou 100 a –100, dependendo da convenção empregada). Por exemplo, se você comprar uma opção de compra ou de venda que esteja fora do dinheiro (ou seja, o preço de exercício da opção estiver acima do preço do subjacente se a opção for uma opção e abaixo do preço do subjacente) opção é um put), então a opção sempre terá um valor delta que está em algum lugar entre 1.0 e -1.0. De um modo geral, uma opção no dinheiro geralmente tem um delta em aproximadamente 0,5 ou -0,5.

A Figura 2 contém alguns valores hipotéticos para as opções de compra do S & P 500 que estão em out e in the money (em todos esses casos, usaremos opções longas). Os valores de delta de chamada variam de 0 a 1,0, enquanto os valores de delta variam de 0 a –1,0. Como você pode ver, a opção de compra no dinheiro (preço de exercício em 900) na figura 2 tem um delta de 0,5, enquanto a opção de compra out-of-the-money (preço de exercício em 950) tem um delta de 0,25, e o in-the-money (strike a 850) tem um valor delta de 0,75.

[A Delta é apenas uma das principais medidas de risco que os negociadores de opções especializadas analisam e utilizam em suas estratégias de negociação. Você pode aprender as outras formas de risco e confundir-se com um operador de opções ao fazer o Curso de Opções da Investopedia Academy. Aprenda o mesmo conhecimento que os operadores de opções bem-sucedidas usam ao decidir opções de compra, chamadas e outras opções essenciais de negociação de opções.]

Tenha em mente que esses valores de delta de chamada são todos positivos porque estamos lidando com opções de chamadas longas, um ponto para o qual retornaremos mais tarde. Se estes fossem postos, os mesmos valores teriam um sinal negativo ligado a eles. Isso reflete o fato de que as opções de venda aumentam de valor quando o preço do ativo subjacente cai. (Uma relação inversa é indicada pelo sinal delta negativo.) Você verá abaixo, quando olhamos para posições curtas de opções e o conceito de posição delta, que a história fica um pouco mais complicada.

Neste ponto, você pode estar se perguntando o que esses valores delta estão dizendo. Vamos usar o exemplo a seguir para ajudar a ilustrar o conceito de delta simples e o significado desses valores. Se uma opção de compra S & amp; P 500 tiver um delta de 0,5 (para uma opção próxima ou dentro do dinheiro), um movimento de um ponto (que vale US $ 250) do contrato futuro subjacente produziria 0,5 (ou 50% ) mudança (no valor de $ 125) no preço da opção de compra. Um valor delta de 0,5, portanto, informa que para cada $ 250 de mudança no valor dos futuros subjacentes, a opção muda de valor em cerca de $ 125. Se você optasse por essa opção de compra e os futuros do S & amp; P 500 subissem em um ponto, sua opção de compra ganharia aproximadamente US $ 125 em valor, supondo que nenhuma outra variável mudasse no curto prazo. Dizemos "aproximadamente" porque, como os movimentos subjacentes, o delta também mudará.

Esteja ciente de que à medida que a opção aumenta, o delta se aproxima de 1,00 em uma ligação e -1,00 em uma posição. Nesses extremos, há uma relação de um-para-um, próxima ou real, entre as mudanças no preço das mudanças subjacentes e subseqüentes no preço da opção. Com efeito, em valores delta de –1,00 e 1,00, a opção reflete o subjacente em termos de variações de preço.

Também tenha em mente que este exemplo simples não assume nenhuma mudança em outras variáveis ​​como as seguintes:

A Delta tende a aumentar à medida que você se aproxima da expiração para opções próximas ou com dinheiro. O Delta não é uma constante, um conceito relacionado à gama (outra medida de risco), que é uma medida da taxa de mudança do delta, dado um movimento pelo subjacente. A Delta está sujeita a alterações devido a mudanças na volatilidade implícita.

Long Vs. Opções curtas e Delta.

Como uma transição para olhar para a posição delta, vamos primeiro ver como as posições curtas e longas mudam um pouco a imagem. Primeiro, os sinais negativos e positivos para os valores do delta mencionados acima não contam a história completa. Como indicado na figura 3 abaixo, se você é comprado por uma chamada ou por put (ou seja, você comprou para abrir estas posições), então o put será delta negativo e o call delta positivo; no entanto, nossa posição atual determinará o delta da opção como aparece em nosso portfólio. Observe como os sinais são invertidos para curto e curto.

O sinal delta em seu portfólio para esta posição será positivo, não negativo. Isso ocorre porque o valor da posição aumentará se o subjacente aumentar. Da mesma forma, se você tiver uma posição de chamada curta, verá que o sinal está invertido. A chamada curta agora adquire um delta negativo, o que significa que, se o subjacente subir, a posição de chamada curta perderá valor. Este conceito nos leva à posição delta. (Muitas das complexidades envolvidas nas opções de negociação são minimizadas ou eliminadas ao negociar opções sintéticas. Para saber mais, confira Opções Sintéticas Fornecem Vantagens Reais.)

Posição Delta.

O delta de posição pode ser entendido por referência à idéia de uma relação de hedge. Essencialmente, o delta é um índice de hedge porque nos informa quantos contratos de opções são necessários para cobrir uma posição longa ou curta no subjacente.

Por exemplo, se uma opção de compra no dinheiro tiver um valor delta de aproximadamente 0,5 - o que significa que há 50% de chance de a opção terminar no dinheiro e 50% de que ela acabará com o dinheiro - então este delta nos diz que seriam necessárias duas opções de compra no dinheiro para cobrir um contrato curto do subjacente. Em outras palavras, você precisa de duas longas opções de compra para cobrir um contrato de futuros curto. (Duas opções longas de compra x delta de 0,5 = posição delta de 1,0, o que equivale a uma posição curta de futuros). Isso significa que um aumento de um ponto nos futuros do S & P 500 (uma perda de US $ 250), que você é curto, será compensado por um ganho de um ponto (2 x US $ 125 = US $ 250) no valor dos dois longos opções de chamada. Neste exemplo, diríamos que somos posição-delta neutra.

Ao alterar a proporção de chamadas para o número de posições no subjacente, podemos transformar essa posição em delta positiva ou negativa. Por exemplo, se estamos otimistas, podemos adicionar outra ligação longa, por isso agora estamos delta positivo porque a nossa estratégia global está definida para ganhar se os futuros subirem. Teríamos três chamadas longas com um delta de 0,5 cada, o que significa que temos um delta de posição líquida longa em 0,5. Por outro lado, se formos pessimistas, poderemos reduzir nossas longas chamadas para apenas uma, o que agora nos tornaria delta de posição curta líquida. Isso significa que somos líquidos a curto prazo em -0,5. (Uma vez que você esteja confortável com os conceitos acima mencionados, você pode tirar proveito de estratégias de negociação avançadas. Descubra mais em Capturando Lucros Com Negociação Neutra Posição-Delta.)

The Bottom Line.

Para interpretar valores delta de posição, você deve primeiro entender o conceito do fator de risco delta simples e sua relação com posições longas e curtas. Com esses fundamentos em vigor, você pode começar a usar o delta de posição para medir o quão líquido é o net-long ou net-short que você é quando leva em consideração todo o seu portfólio de opções (e futuros). Lembre-se, há risco de perda em opções de negociação e futuros, portanto, apenas negocie com capital de risco.

Estratégias de Opções Neutras Delta.

As estratégias neutras da Delta são estratégias de opções criadas para criar posições que provavelmente não serão afetadas por pequenos movimentos no preço de um título. Isso é obtido garantindo que o valor delta geral de uma posição seja o mais próximo possível de zero.

O valor Delta é um dos gregos que afetam como o preço de uma opção é alterado. Nós abordamos o básico deste valor abaixo, mas recomendamos que você leia a página no Options Delta se você ainda não estiver familiarizado com o funcionamento dela.

As estratégias que envolvem a criação de uma posição neutra delta são normalmente usadas para uma das três finalidades principais. Eles podem ser usados ​​para lucrar com a deterioração do tempo, ou da volatilidade, ou podem ser usados ​​para proteger uma posição existente e protegê-la contra pequenos movimentos de preços. Nesta página, explicamos sobre eles com mais detalhes e fornecemos mais informações sobre como exatamente eles podem ser usados.

Noções básicas de Delta & amp; Valores neutros delta que lucram com o decaimento do tempo que lucra com a cobertura de volatilidade.

Princípios Básicos dos Valores Delta & amp; Posições Neutras Delta.

O valor delta de uma opção é uma medida de quanto o preço de uma opção será alterado quando o preço da segurança subjacente for alterado. Por exemplo, uma opção com um valor delta de 1 aumentará em preço em $ 1 para cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente. Também diminuirá o preço em US $ 1 para cada redução de US $ 1 no preço do título subjacente.

Se o valor do delta fosse 0,5, o preço moveria US $ 0,50 por cada movimento de US $ 1 no preço do título subjacente. O valor do delta é teórico e não uma ciência exata, mas os movimentos de preços correspondentes são relativamente precisos na prática.

O valor delta de uma opção também pode ser negativo, o que significa que o preço se moverá inversamente em relação ao preço do título subjacente. Uma opção com um valor delta de -1, por exemplo, diminuirá o preço em US $ 1 para cada aumento de US $ 1 no preço do título subjacente.

O valor delta de chamadas é sempre positivo (algo entre 0 e 1) e com puts é sempre negativo (algo entre 0 e -1). Os estoques efetivamente têm um valor delta de 1.

Você pode combinar os valores delta de opções e / ou ações que formam uma posição geral para obter um valor delta total dessa posição. Por exemplo, se você possuísse 100 chamadas com um valor delta de 0,5, o valor delta geral delas seria 50. Para cada aumento de US $ 1 no preço da segurança subjacente, o preço total de suas opções aumentaria em US $ 50.

Devemos apontar que quando você escreve opções, o valor delta é efetivamente revertido. Portanto, se você escrever 100 chamadas com um valor delta de 0,5, o valor total do delta será -50. Da mesma forma, se você escreveu 100 opções de venda com um valor delta de -0,5, o valor total do delta seria 50. As mesmas regras se aplicam quando você baixa o estoque de venda. O valor delta de uma posição de estoque curta seria -1 para cada ação vendida a descoberto.

Quando o valor delta global de uma posição é 0 (ou muito próximo disso), então esta é uma posição neutra delta. Então, se você possuísse 200 puts com um valor de -0,5 (valor total -100) e possuísse 100 ações da ação subjacente (valor total 100), então você teria uma posição neutra delta.

Você deve estar ciente de que o valor delta de uma posição de opções pode mudar conforme o preço de uma segurança subjacente é alterado. À medida que as opções se aprofundam no dinheiro, seu valor delta se distancia ainda mais de zero, ou seja, nas chamadas ele se moverá para 1 e, em puts, se moverá para -1. À medida que as opções se tornam ainda mais fora do dinheiro, o seu valor delta avança para zero.

Portanto, uma posição neutra delta não permanecerá necessariamente neutra se o preço do título subjacente se mover em grande grau.

Lucrando com o Decaimento do Tempo.

Os efeitos do decaimento do tempo são negativos quando você possui opções, porque o seu valor extrínseco diminui à medida que a data de vencimento se aproxima. Isso pode corroer potencialmente os lucros que você faz com o aumento do valor intrínseco. No entanto, quando você as escreve, a queda do tempo torna-se positiva, porque a redução no valor extrínseco é uma coisa boa.

Ao escrever opções para criar uma posição neutra delta, você pode se beneficiar dos efeitos da decadência do tempo e não perder nenhum dinheiro de pequenos movimentos de preço no título subjacente.

A maneira mais simples de criar tal posição para lucrar com a decadência do tempo é escrever nas chamadas de dinheiro e escrever um número igual de dinheiro no put com base na mesma garantia. O valor de delta nas chamadas de dinheiro será tipicamente em torno de 0,5, e para as quantias em dinheiro normalmente será em torno de -0,5. Vamos ver como isso funciona com um exemplo.

As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (greve de US $ 50, valor de delta de 0,5) em ações da Empresa X estão sendo negociadas a US $ 2 No pondo da moeda (greve de US $ 50, valor delta -0,5) em ações da Empresa X também estão sendo negociadas a US $ 2. Você escreve um contrato de chamada e um contrato de venda. Cada contrato contém 100 opções, portanto, você recebe um crédito líquido total de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Se o preço das ações da Empresa X não se movesse de maneira alguma no momento em que esses contratos expirassem, então os contratos seriam inúteis e você manteria o crédito de $ 400 como lucro. Mesmo que o preço tenha mudado um pouco em qualquer direção e criado um passivo para você em um conjunto de contratos, você ainda retornará um lucro total.

No entanto, existe o risco de perda se o título subjacente se mover de maneira significativa em qualquer direção. Se isso acontecesse, um conjunto de contratos poderia ser atribuído e você poderia acabar com um passivo maior do que o crédito líquido recebido.

Há um risco claro envolvido no uso de uma estratégia como essa, mas você sempre pode fechar a posição antecipadamente se parecer que o preço da segurança aumentará ou diminuirá substancialmente. É uma boa estratégia usar se você está confiante de que uma segurança não vai se mover muito no preço.

Lucrando com a volatilidade.

A volatilidade é um fator importante a considerar na negociação de opções, porque os preços das opções são diretamente afetados por ela. Um título com maior volatilidade terá grandes oscilações de preço ou é esperado, e opções baseadas em um título com alta volatilidade normalmente serão mais caras. Aqueles baseados em uma segurança com baixa volatilidade geralmente serão mais baratos.

Uma boa maneira de lucrar potencialmente com a volatilidade é criar uma posição neutra em relação a um título que você acredita que provavelmente aumentará na volatilidade. A maneira mais simples de fazer isso é comprar as chamadas em dinheiro que a segurança e comprar uma quantia igual no dinheiro coloca. Nós fornecemos um exemplo para mostrar como isso poderia funcionar.

As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (greve de US $ 50, valor de delta de 0,5) em ações da Empresa X estão sendo negociadas a US $ 2 No pondo da moeda (greve de US $ 50, valor delta -0,5) em ações da Empresa X também estão sendo negociadas a US $ 2. Você compra um contrato de chamada e um contrato de venda. Cada contrato contém 100 opções, portanto, seu custo total é de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Essa estratégia exige um investimento inicial e você perderá esse investimento se os contratos comprados expirarem sem valor. No entanto, você também pode obter lucros se o título subjacente entrar em um período de volatilidade.

Se o título subjacente se mover drasticamente em preço, você terá lucro independentemente de como ele se move. Se subir substancialmente, você ganhará dinheiro com suas chamadas. Se cair substancialmente, você ganhará dinheiro com suas opções.

Também é possível que você tenha lucro mesmo que a segurança não se mova de preço. Se houver uma expectativa no mercado de que a segurança possa experimentar uma grande mudança no preço, isso resultaria em uma volatilidade implícita mais alta e poderia aumentar o preço das chamadas e das opções de compra que você possui.

Desde que o aumento da volatilidade tenha um efeito positivo maior do que o efeito negativo da deterioração do tempo, você poderá vender suas opções para obter lucro. Tal cenário não é muito provável, e os lucros não seriam enormes, mas poderiam acontecer.

A melhor época para usar uma estratégia como essa é se você estiver confiante em uma grande movimentação de preço na segurança subjacente, mas não tiver certeza de qual direção. O potencial de lucro é essencialmente ilimitado, porque quanto maior o movimento, mais você lucra.

As opções podem ser muito úteis para proteger posições de ações e proteger contra um movimento inesperado de preços. O hedge neutro da Delta é um método muito popular para traders que possuem uma posição de longo prazo que desejam manter em aberto a longo prazo, mas que estão preocupados com uma queda de curto prazo no preço.

O conceito básico de hedge de delta neutro é que você cria uma posição neutra delta comprando o dobro do dinheiro que as ações que possui. Dessa forma, você está efetivamente seguro contra qualquer perda se o preço da ação cair, mas ainda pode lucrar se continuar a subir.

Digamos que você tenha 100 ações da empresa X, que está sendo negociada a US $ 50. Você acha que o preço vai aumentar a longo prazo, mas você está preocupado que possa cair a curto prazo. O valor delta global de suas 100 ações é 100, então, para transformá-lo em uma posição neutra delta, você precisa de uma posição correspondente com um valor de -100.

Isto poderia ser conseguido comprando 200 nas opções de dinheiro, cada uma com um valor delta de -0,5. Se o preço da ação cair, os retornos das opções cobrirão essas perdas. Se as ações subirem de preço, as mesas sairão do dinheiro e você continuará a lucrar com esse aumento. Há, é claro, um custo associado a essa estratégia de hedge, e esse é o custo de comprar as opções. Este é um custo relativamente pequeno, no entanto, para a proteção oferecida.

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Cobertura Delta.

O que é 'Delta Hedging'?

O hedge de Delta é uma estratégia de opções que visa reduzir ou proteger o risco associado aos movimentos de preços no ativo subjacente, compensando posições longas e curtas. Por exemplo, uma posição de compra longa pode ser delta protegida por curto prazo do estoque subjacente. Esta estratégia baseia-se na alteração do prémio, ou preço da opção, causada por uma alteração no preço do título subjacente.

Delta Neutro.

Cobertura Delta-Gama.

Cobertura de Gama.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Delta Hedging'

A mudança teórica no prêmio para cada ponto base ou a mudança de US $ 1 no preço do subjacente é o delta, e a relação entre os dois movimentos é o índice de hedge. Espera-se que o preço de uma opção de venda com um delta de -0.50 aumente 50 centavos se o ativo subjacente cair em $ 1. O contrário também é verdadeiro. O delta de uma opção de chamada varia entre zero e um, enquanto o delta de uma opção de venda varia entre um negativo e zero. Por exemplo, o preço de uma opção de compra com um índice de cobertura de 0,40 aumentará 40% da movimentação do preço das ações se o preço das ações subjacentes aumentar em $ 1.

Opções com altas taxas de hedge geralmente são mais lucrativas para comprar do que para escrever, uma vez que quanto maior o movimento percentual, em relação ao preço do subjacente e a correspondente erosão de pouco tempo e valor, maior a alavancagem. O oposto é verdadeiro para opções com baixa taxa de hedge.

Cobertura Delta Com Opções.

Uma posição de opções pode ser protegida com opções com um delta que é oposto ao da posição de opções atual para manter uma posição neutra delta. Uma posição neutra delta é aquela em que o delta global é zero, o que minimiza os movimentos de preços das opções em relação ao ativo subjacente. Por exemplo, suponha que um investidor tenha uma opção de compra com um delta de 0,50, o que indica que a opção está no dinheiro e deseja manter uma posição neutra delta. O investidor poderia comprar uma opção de venda no dinheiro com um delta de -0,50 para compensar o delta positivo, o que faria a posição ter um delta de zero.

Hedging Delta Com Estoque.

Uma posição de opções também pode ser delta coberta usando ações do estoque subjacente. Uma ação do estoque subjacente tem um delta de um porque o valor muda em $ 1, dada uma mudança de $ 1 no estoque. Por exemplo, suponha que um investidor seja uma opção de compra longa em uma ação com um delta de 0,75 ou 75, já que as opções têm um multiplicador de 100. O investidor poderia delta proteger a opção de compra ao reduzir 75 ações das ações subjacentes. Por outro lado, suponha que um investidor seja uma opção de venda longa em uma ação com um delta de -0,75 ou -75. O investidor manteria uma posição neutra em relação ao delta comprando 75 ações da ação subjacente.

Cobertura Delta Explicada.

Há muito poucos investidores de varejo que, na verdade, detêm posições de opção de hedge delta. Para a tarefa de hoje, vamos dar um exemplo muito simples para ilustrar o que significa delta proteger uma posição e como contabilizar a lucratividade. Neste exemplo, veremos as últimas semanas de negociação no S & P 500 ETF (SPY) e um vencimento de maio com um preço de exercício de US $ 140. Você pode baixar os dados para o ETF subjacente e opção da fonte de sua escolha, mas normalmente você terá que usar uma função ou macro do Excel para calcular as volatilidades delta e implícitas correspondentes aos preços das opções:

Quando estamos delta protegendo a opção, queremos tornar a posição delta neutra & # 8211; o que significa que não nos importaríamos mais com o que acontece com a nossa posição líquida para pequenos movimentos no SPY. Se olharmos para o início do negócio, o delta da opção de venda a longo prazo é -62, o que significa que perdemos 62 centavos para cada opção que compramos quando o subjacente (SPY) sobe apenas 1 ponto ou 1 dólar . Como nossa posição é longa, com 500 opções ou 5 contratos, temos uma posição delta de - $ 310 (500 * -. 62). Para compensar essa posição e nos tornar neutros em relação ao delta, devemos comprar 310 ações do subjacente, SPY, no fechamento do dia de negociação em 12 de março. Reequilibraremos essa posição em todos os dias de negociação até o dia 3 de abril e veremos os resultados:

Se você é novo no delta hedging, sugiro que passe algum tempo pensando nesses números. Você deve perceber que ganhamos dinheiro quando a volatilidade implícita aumenta e / ou quando o SPY se move muito (o que não aconteceu muito nesse período de tempo). Eu também darei o amplo tema deste negócio: compramos a volatilidade implícita em 14,2%, delta protegeu a posição em vários dias e perdeu $ 178. A maior razão pela qual perdemos dinheiro é que compramos a volatilidade implícita em 14,2% e experimentamos uma volatilidade anualizada de apenas 11,1%. Quando você compra opções e hedge delta, você quer que a volatilidade realizada seja maior do que a que você comprou a opção. Quando você vende opções e hedge de delta, deseja que a volatilidade realizada ou experimentada seja menor do que a volatilidade implícita na qual você vendeu as opções.

O que é hedging delta?

O delta de qualquer instrumento derivativo nos diz a relação entre seu preço e o do título subjacente. Em outras palavras, para uma mudança no preço subjacente, o delta representa quanto da mudança será refletido no preço do derivativo. Por exemplo, uma opção de compra com um delta de 0,20 ou 20% aumentará em valor em cinco ticks para cada aumento de vinte e cinco ticks no preço do instrumento subjacente.

Cobertura Delta significa negociar algo em algum lugar, de forma que o delta geral do portfólio seja zero (ou neutro). Isso seria desejável se não quiséssemos nenhuma exposição a mudanças no preço do título subjacente. Portanto, se tivermos uma opção de venda, normalmente podemos esperar que seu valor suba e desça com quedas e aumentos (respectivamente) no preço do produto subjacente. Para eliminar essas flutuações, precisamos delta hedge. Especificamente, ao possuir uma opção de venda, ao hedge delta, precisamos comprar uma quantidade do produto de underyling. À medida que o preço subjacente do produto sobe, a nossa put diminui de valor, portanto, possuir um pouco do produto de underyling é uma proteção contra esse risco. Ainda mais especificamente, o delta nos diz quanto do produto subjacente comprar; para um put com um delta de 20%, isso representa a taxa de hedge e sugere que para cada contrato de venda que possuímos, precisamos comprar um quinto de todo o subjacente. Se nós possuímos 100 lotes de 20% delta puts, precisamos comprar 20 lotes do subjacente para o delta cobrir as puts.

Algumas coisas a serem observadas. O hedging Delta pode ser feito com qualquer instrumento que tenha um delta em relação ao produto subjacente e não apenas ao próprio produto subjacente. Assim, uma opção de compra com um delta de 60% poderia ser delta coberta usando duas outras chamadas com deltas de 40% e 20%, respectivamente. Ou as opções de compra podem ser delta protegidas por meio de opções de compra feitas no mesmo subjacente, se negociadas na direção certa. Em segundo lugar, porque o delta de opções pode ser uma função de muitas outras variáveis, um hedge delta geralmente é apenas temporariamente preciso. O produto subjacente tem sempre um delta de 100% em relação a si próprio (por definição), mas o delta de opções e outros derivados dependem, entre outras coisas, do tempo que têm até ao vencimento ou do nível de volatilidade implícita prevalecente, bem como o preço real do subjacente.

Você pode usar o Volcube para praticar carteiras de opções de hedge delta para si mesmo. Você pode aprender como executar hedges delta e também ver como as hedges delta se comportam sob condições de mercado variáveis. Além disso, você também pode usar o auto-hedger do Volcube para mostrar como delta hedge, bem como assistir ao vídeo sobre a neutralidade do delta no ambiente de aprendizado do Volcube.

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Como Hedge Option Delta Usando Futuros.

Os futuros podem reduzir a exposição delta sem tocar em nenhum dos outros gregos. Leia para saber mais.

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Ao negociar estratégias de opções Delta Neutral, há momentos em que a exposição Delta se torna mais alta do que planejamos inicialmente para o negócio. Talvez o mercado tenha feito uma manobra brusca, resultando em um aumento vertiginoso do Delta.

O trader quer ficar no mercado, mas está preocupado que movimentos adicionais vejam as perdas começarem a acelerar. Uma solução é usar os futuros para proteger temporariamente a exposição da Delta. Esta pode ser uma solução a curto prazo até que as coisas se acalmem. A beleza de usar futuros para fazer hedge em vez de outros negócios de opções é que os futuros não têm exposição aos outros gregos. Vega, Gamma, Rho e Theta. No entanto, os futuros só devem ser usados ​​por investidores sofisticados que entendam como eles funcionam e os riscos envolvidos.

Os operadores com contas pequenas não devem usar futuros, pois a exposição é muito grande.

Neste artigo, veremos quais são os futuros, como eles funcionam e como podem ser usados ​​para proteger a opção Delta.

O que é um contrato de futuros?

Simplificando, um contrato de futuros é um acordo para comprar ou vender um ativo em uma data futura a um preço de liquidação contratado. Os contratos de futuros são padronizados e negociados em uma bolsa, assim como as opções. A Chicago Mercantile Exchange (CME) é uma das maiores bolsas de futuros. Outros incluem a Intercontinental Exchange (ICE), a New York Board of Trade (NYBOT), a NYSE Euronext e a London Metal Exchange (LME).

Em um contrato de futuros, uma parte concorda em comprar uma quantidade especificada de valores mobiliários ou uma mercadoria e recebe uma determinada data. A outra parte na transação concorda em fornecer esses títulos ou mercadorias.

Os futuros foram concebidos como um instrumento de cobertura para os produtores de commodities. Por exemplo, os agricultores podem fixar antecipadamente um preço para o suco de laranja, celebrando um contrato futuro para vender seu suco de laranja no futuro a um preço especificado. Ao fazer isso, eles estão se protegendo de um declínio inesperado no preço. Seu preço é bloqueado, não importa o que aconteça entre essa data e a data de entrega.

Da mesma forma, as companhias aéreas podem querer fixar o preço do combustível de aviação. Eles entrariam em um contrato de futuros para comprar o combustível de jato por um preço especificado em uma data específica. Não importa o que aconteça, seu preço está bloqueado.

Ambos os exemplos são dos participantes, protegendo sua exposição.

Do outro lado da moeda estão os especuladores. Estes são os comerciantes que tomam uma posição sobre os preços futuros de uma garantia de commodities e entram em um contrato futuro que procura lucrar. Um trader que acha que o S & P 500 está subindo, compraria um contrato futuro, procurando fixar o preço atual. Ele lucrará se o S & P 500 for maior na data de vencimento do futuro.

Os comerciantes que especulam em commodities nunca receberiam entrega física. Eles sempre trocariam suas posições e trancariam o lucro.

Os futuros são instrumentos alavancados e os comerciantes podem manter uma exposição muito maior do que a quantidade de capital necessária para entrar no negócio. Isso significa que ganhos e perdas são acelerados. Alguns futuros podem ser negociados com alavancagem de 10: 1 ou até 20: 1. São as bolsas de futuros que definem as regras relativas aos requisitos de alavancagem e margem.

Stock Index Futures.

Há muitos futuros de índices de ações para listar aqui, mas alguns dos principais incluem:

S & amp; P 500 Futuros - Código SP.

E-mini S & amp; P 500 Futuros - Código ES.

E-mini NASDAQ 100 Futures - Code NQ.

E-mini Dow Futures - Código YM.

Russell 2000 Index Mini Futures - Código TF.

Você pode ver mais dos produtos oferecidos pela CME aqui e ICE aqui.

Em termos de preço, usando o S & amp; P 500 Futuros como exemplo, um movimento de 0,10 no índice resulta em uma alteração de US $ 25 no preço do futuro. Então, se o S & P 500 fizer uma movimentação de -18,44, como aconteceu hoje (14 de dezembro de 2016), os traders que estavam há muito tempo no futuro perderiam US $ 4.610. Você pode entender porque eu mencionei futuros são apenas para aqueles com grandes contas!

Em termos de exposição, o valor do contrato é o preço do índice x $ 250. Portanto, o valor atual do futuro é aproximadamente 2.253,28 x 250 = $ 567.930. A exposição real varia ligeiramente dependendo de qual mês de contrato você está negociando.

O S & amp; P E-mini é de apenas US $ 50 x o valor do índice S & amp; P 500, portanto, aproximadamente 2.253,28 x 50 = US $ 112.664. A exposição do E-mini é muito menor e, por esse motivo, os E-minis se tornaram muito populares nos últimos anos.

Como Hedge Option Delta Usando Futuros.

Agora que você entende um pouco sobre futuros, vamos ver como eles podem ser usados ​​para proteger a opção Delta.

Suponhamos que um comerciante tenha um condor de ferro aberto que esteja sob pressão no lado da chamada. O trader acredita que o índice ainda terminará abaixo do curto, então ele não deseja mover as chamadas. Ele também não quer usar opções para proteger o Delta porque eles poderiam sofrer perdas adicionais devido a mudanças na volatilidade implícita e na decadência do tempo.

Em vez disso, o que ele decide fazer é comprar um futuro E-mini para ajudar a evitar mais perdas se o índice continuar aumentando.

Aqui temos uma posição teórica que se tornou distorcida e as chamadas estão sob pressão. Observe que Delta é -53.

Supondo que o trader não queira mover as chamadas e não queira usar outra estratégia de ajuste, vejamos como podemos usar os futuros.

Aqui o trader comprou um futuro de março 2017 E-mini S & P 500. Este contrato tem um Delta de 50, que permanecerá constante. Observe que nenhum dos outros gregos mudou. Tudo o que fizemos foi reduzir a exposição da Delta.

Agora, as perdas do trader serão muito menores se o índice continuar a subir. Se o índice cair novamente, ele pode vender o futuro (esperançosamente por apenas uma pequena perda). Ao adicionar o futuro, o trader já cobriu sua exposição Delta por enquanto.

Usando futuros ao entrar em negociações.

Outro momento para usar futuros pode ser ao entrar em condores de ferro. Você já entrou em um lado de um condor, apenas para o mercado se mover na direção do spread antes que você tenha a chance de entrar no outro lado? Pode ser irritante e significa deixar lucros potenciais na mesa.

Digamos que um comerciante entre em duas ordens, um touro espalhado e uma chamada do urso espalhada para formar um condor de ferro. O spread do touro é preenchido imediatamente, mas ele não pode ser preenchido por um bom preço no lado da chamada.

O mercado começa a cair, resultando na queda do valor da chamada antes que ele tenha a chance de ser preenchido. Em vez de entrar em pânico e vender o spread da chamada por um valor inferior ao desejado, a negociação pode vender um índice futuro. Isso pode lhe dar algum tempo enquanto espera que o mercado se recupere.

Se o mercado não saltar, suas perdas no spread aberto serão parcialmente compensadas pelos ganhos no futuro curto.

Se o mercado se recuperar, ele poderá ter uma pequena perda no curto prazo e entrar no spread da chamada pelo preço que queria.

Usar futuros dessa maneira pode ajudar a evitar grandes perdas quando um comerciante tiver apenas um lado do condor aberto.

Todas as negociações de opções têm exposição a vários gregos - Delta, Vega, Gamma, Theta e Rho. Em vez de usar mais opções para proteger a Delta, os futuros podem ser usados ​​para cobrir a exposição da Delta com a vantagem de não alterar a exposição dos outros gregos. A utilização de futuros para o hedge da Delta é uma estratégia avançada e requer uma grande quantidade de capital. Só deve ser tentado pela experiência, bem capitalizados comerciantes.

Opções Delta Hedging com Exemplo.

O que é cobertura?

Cobertura é um termo usado em finanças para descrever o processo de eliminar (ou minimizar, na melhor das hipóteses) o risco de uma posição. Normalmente, o risco referido é o risco direcional, ou de preço, e o hedge é realizado por meio da visão / posição oposta em um ativo similar (ou mesmo ativo negociado em outro lugar).

Por exemplo, pegue o estoque da Vodafone. Este é negociado na Bolsa de Valores de Londres em GBP como Vodafone Group PLC (VOD. L) e também negociado na NASDAQ da América em USD como Vodafone Group Public Limited Company (VOD). Se você tivesse um longo VOD nos EUA, você poderia proteger sua exposição ao risco de preço das ações da empresa, reduzindo o mesmo valor nocional de VOD. L em GBP. Seu risco de preço seria reduzido, mas agora você teria exposição ao risco de moeda e dividendos.

O mesmo conceito se aplica a opções ao proteger a opção delta; você remove o risco delta (posição / preço) comprando / vendendo o instrumento subjacente (estoque, futuro etc).

Opções de Cobertura Usando a Opção Delta.

Como mencionado, a Opção Delta representa o movimento relativo de preço que uma opção experimentará dado um movimento de um ponto no subjacente. O delta, portanto, resulta em uma espécie de proxy para o estoque subjacente; ou seja, o próprio número informa a proporção de ações equivalentes que você é longa / curta.

Exemplo: 10 opções de chamada na MSFT, onde a opção tem um delta de 0,25, significa que você tem efetivamente 250 ações na MSFT (10 * 0,25 * 100). A Delta que protege essa posição de opção com ações significa que você venderá 250 ações da MSFT para compensar os 250 "deltas" das opções de compra.

Exemplo 2: 50 opções de venda no AAPL, onde a opção delta é 0,85, significa que a sua posição efetiva no estoque é de 4.250 ações (50 * -0,85 * 100). Como você é deltas curtos, seu hedge envolveria a compra de 4.250 ações da AAPL.

A gama e o delta.

A parte complicada ao usar o delta de uma opção para determinar o volume de hedge é que o valor delta real está sempre mudando. Você pode vender 500 ações para cobrir um valor delta de 0,50, mas após o seu hedge, o mercado se move e o delta da opção passa a ser 0,60. Agora, seu delta de posição total aumentou para 100, significando que você precisará vender mais 100 ações para alinhar o delta a zero.

Esta mudança do delta pode ser medida e estimada por uma outra opção grega chamada opção gama.

Vamos passar por um exemplo mostrando o efeito gama no delta e o hedge resultante que é necessário.

1) Compre 10 opções de compra no ABC com um delta de 0,544. Posição delta = 544 (10 * 0,544 * 100)